2008 年8月份投资策略报告——逐步止跌 振荡回升

　　1、7月份A股市场基本呈现振荡筑底，逐步回升的态势，市场整体表现符合我们在7月份策略报告中所作的“振荡筑底”的判断。

　　2、7月份大多数板块和个股在7月份均取得了不错的收益，其中食品饮料、轻工制造和纺织服装3个板块的月度加权平均涨幅均超过了10%，反映在市场活跃度有所提升的情况下，大多数个股均纷纷止跌反弹。市场的盈利效应的提升，也反映出在目前点位和市场环境下，A股市场对部分投资者的吸引力，正逐步得到提升。

　　3、对宏观经济表现以及宏观经济对股票市场的影响，我们的一贯看法是：1)08年中国经济适度回落，属“预期之内”；2)中国经济内在的增长潜力和自我调节的能力，依然良好；3)

　　上半年中国的税收收入继续保持快速增长，从一个侧面佐证了上半年中国经济的活力和增长速度，依然理想；4)宏观政策从原来的“两防”转向“一保一防”，并加大了对实体经济的支持力度，为中国经济下半年的表现提供积极支持；5)国际油价的阶段性回落，有望减轻我国所面临的输入性通胀压力，并为后续宏观政策更多的向“保经济增长”倾斜提供条件。

　　4、对于市场估值，我们认为：1)在目前的点位和估值水平下，“估值高”已经不应该是继续看空A股市场的理由；2)A股市场的成长性溢价，在未来相当长一段时期，也仍会存在；3)

　　全部A股公司公布完中报业绩后，A股公司的市盈率水平将有望下降至18倍左右，08年预测业绩对应的动态市盈率，则只有16倍左右，显示A股估值风险已经有限。

　　5、统计显示，在奥运会开幕后的20个交易日里，奥运会主办国的股票市场普遍出现上涨。同时，在政策面的积极支撑下，8月份A股市场走出“奥运行情”的可能性依然很大。

　　6、整体判断，我们认为8月份沪深300指数的核心波动区间有望维持在2500～3200点。

　　7、在7月份的策略中，我们重点向投资者推荐了15家“低估值、高增长”的潜力公司，7月份这15家个股全部取得正的收益，月度平均涨幅达到了10.48%，比同期全部A股平均涨幅高出7.3个百分点，而这15家公司的月度最高涨幅，更是达到了26.56%，盈利效应明显。

　　8、在市场盈利效应有望得到提升的背景下，那些基本面理想，而估值依然有吸引力的品种，仍是我们建议投资者在下阶段所战略配置的品种之一。同时，对于金融服务等估值合理，中报业绩表现出色，以及未来成长空间广阔，并有望受益于奥运的商业零售类个股所面临的投资机会，也值得投资者阶段性关注。