股票在涨的时候，50倍市盈率算“合理”，100倍市盈率不嫌高，200、2000倍市盈率还敢往上炒；股票在跌的时候，20倍市盈率嫌太贵，15倍市盈率没信心，10倍市盈率还在往外卖。

　　是不是有点像主流媒体口中的医护人员：灾难来临的时候，一口一个“白衣天使”、“健康卫士”，很是肉麻，甚至让人反胃；危难一平，又是铺天盖地的“不负责任”、“漠视生命”，俨然是“人民公敌”。

　　不过，这样主观化、情绪化的“主流意见”，我是不以为意的，就算是所谓的“专家”、“著名经济学家”，我大都看不上眼，对他们的意见，也不怎么当回事。在股票领域，我彻底服气的目前就两个人：罗杰斯和林园。

　　我坚信“价格围绕价值波动”的市场经济规律。这也是我所有经济观念的基础。对于价值一说，我是遵从马克思的论断：“价值是凝结在商品上的无差别的人类劳动。”

　　马克思的这一定义，是作为基础，在一般意义上理解的，但要按照这种“无差别的人类劳动”去精确计算商品价值是不现实的，因为一种商品，可能要经过很多道工续，辗转多个国家，其距离最基础的劳动可能非常遥远，而垄断的存在，在发达国家利用体制、渠道、政治上的优势，对发展中国家进行剥削的情况下，价格与价值的背离常常可以达到非常巨大的程度，而且可能长期维持一种畸高或畸低的状态。

　　马克思的价值定义，就像很多物理学上的定律一样，属于理想模型，只能近似地接近，它只有在生产的各种要素能够自由地、充分地流动，竞争完全的情况下，可能彻底实现。

　　不过，很多领域还是有章可循的。比如，很多商品有个生产成本的概念。当然，这个成本，一般要比商品价值低。

　　股票市场存在已经有几百年的历史了，资金在此可以自由、充分地流动。因此，它倒是一个比较完全市场化、充分竞争的市场。当然，做庄炒垃圾股的情况也很常见，不过，不是主流，特别是在所谓的“成熟市场”中。

　　在这里，有两个非常重要的概念：市盈率(PE)和市净率(PB)。所谓市盈率，就是股价除以每股收益。通俗地理解，就是多少年能够收回成本，也就是投资收益率的概念。市净率，就是股价除以每股净资产。

　　举工商银行为例：2007年工行净利润812.56亿元，总股本是3340.19亿股，算出2007年的每股收益是0.24元，每股净资产是1.61元，对应现在5.03元的股价，其静态市盈率是21倍，市净率是3.1倍。这就是说，假如工行保持2007年的净利润水平不变，而它又将净利润以现金全额分红，那么我们现在买入工行，大概21年能够收回成本，即每年的资本收益率为4.76%，与现在的一年期存款水平差不多。

　　当然，上面的假设部分只是有助于我们进行判断而已，企业的净利润当然不可能维持不变，要么增长，要么下滑。所以，市盈率概念，一定要结合企业的发展前景，才能提供一个较为准确的判断。

　　还说工行，2008年1季度，每股收益是0.1元，全年预计可以达到0.4元，那么现在2008年的动态市盈率就是12.6倍。简单地说，就是资本回报率提到了7.9%。这就是成长的魅力。

　　国际上有一个所谓的PEG=1的买股标准，即公司的年利润增长率和市盈率相同，就值得买。做做数学题就知道很划算，可是谁知道明年公司能增长多少，而这样的增长能够持续几年？而且，它也没给我们提供一个卖出的指标。

　　《功夫熊猫》里有一句很有中国古老哲学智慧和韵味的话：“Yesterday is history, tomorrow is a mystery, today is a gift!(昨天是历史，明天还未可知，今天则是一分礼物！)”未来是充满各种变数，不可能精确预测的，就连非常粗糙的趋势性预测也常与实际情况大相径庭。

　　当然，我们也并不因此就陷入不可知论。很多时候，大的趋势、方向性的判断是可以做到准确或基本准确的。因为事物的发展由内在规律支配，抓住了规律，也就能够预判事物的发展方向。

　　回到股票领域，几百年来，几乎所有国家的股市大趋势都是上涨的(我没听说例外的，不过因为我视野有限，不敢说死了)，即使是经历了两次世界大战的西欧发达国家，每次暴跌，不管跌得有多惨，都在经过或长或短的时间后再创新高，涨了很多倍。

　　中国股市也是如此，上证指数从1990年底的100点，涨到今天的2856点，18年间，也是涨了20多倍，最高的时候，涨了60倍。而目前所知持股时间最长的万科股东刘元生，20年间股票资产升值了约200倍(我依印象大概估算的)。

　　股票市场里有一些常胜将军，通过“炒股”获得了令人瞠目结舌的巨额财富，他们常被称为“股神”。例如世界首富巴菲特，中国则有那个20年间从8000块钱“炒股”赚到10个亿的“股神”林园(去年他的资产一度达到20亿)。他们的理念总的来说，也很简单，就是在熊市的时候买入好股票，长期持有，最后在牛市的时候卖出。

　　社会生产力总的趋势是不断发展的，而且是呈加速发展趋势的，这是各国经济发展的基础，也是股票迭创新高的基础。

　　几年前，投资大师罗杰斯就反复向世人传达这样一个观点：“19世纪是英国的世纪，20世纪是美国的世纪，而21世纪将是中国的世纪！”当今天，依然有许多中国人天天慨叹中国政治“不民主”、政府官员“腐败”、社会“黑暗”的时候，这位曾经骑着摩托车游遍全球的投资家，却反复强调“世界上最好的货币是人民币”、“留给你子女最好的财富是教他学会中文”。这位美国人，多年来，无数次地提起中国，强调中国，甚至都有点言必称中国的味道了。他前些年还写了本关于中国的书《A Bull In China》(《中国牛市》)。

　　在今天看来，中国经济依然非常健康，在可以预见到的未来10年、20年甚至更长时间里，依然可以高速增长，甚至依然可以独步全球。原因简单地说起来是：中国有一个很强大的政府，有一个很稳定的政局，有一个很完整的工业、农业体系，有一个很好的财务收支，有很充沛的资本。中国的发展也存在很多问题，但和世界上的很多国家相比，我们有非常好的条件，我们有1万多亿美元的外汇储备，我们有20万亿元左右的居民存款，中国制造已经畅销全球，成为这个世界所不可或缺和非常有竞争力的产品。这样一些要素综合起来，就构成了中国强大的发展动力和抗风险能力。反推的话就是：中国这样的国家如果都不能发展，不能壮大，全世界还有几个国家能够发展、壮大？

　　当工商银行、中国石油这样的国民经济骨干企业都进入到股市里来的时候，中国股市就已经和中国经济紧紧地捆绑在一起了，任何逆经济而动的“愚蠢”的暴跌，都将在不用太长的时间内得到纠正。当你把眼光放长远一点，看10年、20年，10000点将只是轻松跃过的小山头，10万点才是真正值得我们企盼和为之激动的点位。

　　有这样一个比较确定的经济发展前景，A股现今的很多股票是当得起40倍市盈率的，即以40倍市盈率的价格买入，拿10年，获利不会比银行存款差。而我相信，有疯狂习惯的股市，一定会在某一时候，将这样一些好股票炒到60倍、80倍，甚至100倍市盈率。我不知道这一天会在什么时候，但我知道会有这么一天，而且似乎不是那么遥远。

　　一个强大的国家，必然要有一个强大的金融。我喜欢银行股，就源于它目前从PE、PB上看，都比较便宜，而它的盈利模式目前相对简单，以后还有保险、投行业务可以开展，还有很多钱可以赚，空间还很大。当然，今天的中国股市已经是遍地黄金的时代，好股票俯首皆是，能够长期持有的话，买到就是赚到。不过，垃圾和玻璃渣子也不少，挑到垃圾或被玻璃渣子扎伤的，往往不是能力问题，而是被贪婪的心蒙蔽了双眼。

　　数百年来，股市里的“七二一”定律(七赔两平一赚)，已经说明股市不是一个让多数人赚钱的地方，而是一个让多数散户伤心的场所。这不是因为没有金矿，没有黄金，而是散户们喜欢在金矿里跳跃，还特别喜欢在金矿里捡垃圾、捡矿渣，最后摔得头破血流，割得遍体鳞伤。所以，中国的股市既是一座巨大的金矿，又是数千万散户被埋葬，上亿人受损害的“亿人坑”。2007年，股票普涨1倍左右，散户亏损却仍然高达60%，已经说明多数人的亏损，和所谓的“政府调控股市”没有关系。

　　日本人如此，美国人也如此，这大概可以算是“人性”吧。可是股市就是一个消灭“人性”，让“不人性”(或者也叫“没人性”)的人获得暴利的地方。