报告内容：

　　观察与思考

　　美国股市上涨资金来源或是国债期限套利，目前来看，上涨趋势未变，并且美股波动率持续下降，未来一段时间，国际市场不会出现大幅度波动，这为国内市场提供良好的外部氛围。

　　香港恒生国企指数的驱动更多来自日本因素，目前国企指数的调整来自日元的调整，但是资深外汇分析师认为这种调整幅度有限，因此国企指数近期很难出现二次探底行情，下跌是买入机会。

　　有研究显示：石油价格驱动美元，即使美元升值，只要驱动石油的因素不变，石油价格未必大跌(现在美元略微反弹，但是石油创新高)，但是黄金价格一定大跌。油价高企，可能挤压了美国居民的其他消费。

　　08年1季报反映上市公司的库存周转率同比显著下降，库存的上升才刚开始，我们需要关注库存是否会进一步上升到需求无法承接的水平，其长期上升的结果可能是滞涨。

　　本周市场与行业分析

　　本周市场走势继续振荡，仍然是结构性机会。

　　A股上市公司的经营性现金流状况在恶化，尤其是在08年1季报中表现明显。

　　进一步考虑每股收益中经营性现金流含量，可以发现，07年数据只有采掘行业是上升的，也就是说，各行业的经营性现金流并没有随07年业绩的高速增长而提高，这一业绩增长成色不足。

　　对比每股销售额中经营性现金流含量，同样发现，大多数行业的现金流增长并没有跟上销售收入的增长，只有采掘、化工、交通运输、电器元器件行业表现稳定。 (本文来源：国泰君安 )