上证综指全周上涨0.30%，深证成指累计上涨1.79%，中小板指累计上涨1.65%，沪深300累计上涨1.37%，上证50累计上涨1.04%。行业方面，本周行业大部分上涨，其中医药、黑色金属和农林牧渔涨幅较好，但是信息技术、家用电器和采掘业校幅度下跌。

　　从公布的4月份宏观经济数据来看，宏观经济层面的数据还没有趋势性改变出现。一是CPI出现反弹。4月CPI达到8.5%，比3月份的8.3%高出0.2个百分点；二是出口增速下降。4月出口增速为21.8%，比3月放慢了8.8个百分点；三是工业增加值增长下降。4月全国规模以上工业企业增加值同比增速为15.7%，比上月回落2.1个百分点。

　　目前通胀预期依然不明朗，导致宏观紧缩的预期也变得扑朔迷离，至少在短期内难以看到明显的改变迹象。4月份通胀没有减缓，此前市场预期07年5月份开始由于CPI逐月加速走高，例如07年5到8月CPI分别是3.4、4.4、5.6和6.5，在基数升高的情况下，今年5月后特别是下半年的通胀压力可能因此下降。但是突然降临的汶川大地震，增加了市场对通胀上升的担忧。因为四川作为生猪大省，加上交通运输系统受到影响，食品通胀可能会继续面临压力。

　　另外，在重大自然灾害之后，灾后重建增加了市场对放松宏调的预期，但可能事与愿违。当前央行的首要目标是控制通货膨胀，在通货膨胀预期依然强烈的当前，放松调控的可能性不大。事实上在今年的2月份突然降临的冰雪灾害也使市场出现过同样的预期，但最终都只是市场的一厢情愿。

　　在通胀压力依然较大和宏观调控预期没有明显改变预期的情况下，我们建议继续坚持防御性的投资策略。

　　虽然近期A股市场运行平稳，但缺乏宏观经济增长趋势支持下，A股市场的趋势性机会还没有出现。预计A股市场仍会维持区间震荡的大格局。从指数具体运行的区间来看，我们维持前期的判断，指数二季度将主要在3300点到4000点区域波动，短期内指数处于箱体中部即3600点到3700点附近，意味着是一个阶段的平衡位，倘若指数下周继续走高，短期风险可能增大。我们建议保持半仓谨慎操作。

　　投资机会方面，我们在坚持防御通胀的主线下，增加关注灾后重建的局部机会。具体建议关注内需防御性板块和灾后重建的基础设施建设方面的板块。内需防御主要是食品饮料、商业零售等，重点个股五粮液、水井坊、伊利股份等。灾后重建对四川及其周边省市的建筑建材类企业带来需求。重点个股有四川金顶、ST双马、华新水泥、祁连山、ST秦岭、四川路桥、重庆路桥、葛洲坝等。