什么是真正的“价值投资”呢？价值投资就是能比较稳健地分享企业现实利润和将来预期利润，并且在遇到特别好的“牛市行情”时还可以抛售获得额外利润的投资，而不是纯粹靠“博傻”从其他股民那里获利的投资。

　　世界上所有的商品和服务，包括股票，只有价格合适的东西才是好东西，价格太贵就可能是垃圾。比方说，苹果2－10元/kg的时候对于你来说是好东西,但如果是100元/kg的时候你还认为是好东西吗?令人遗憾的是,在过去的一年里，很过散户股民从来就不太关注他们所买股票的价格，而只关注这个企业好不好。比方说“中石油”在上市的时候，我就告诫我身边的很多朋友：从价值投资的角度看，中石油的每股价值就值16元左右，傻瓜才愿意按30元以上的价格买呢！所以我和那些相信我这一理论的人都在“中石油”上市的当天把中签的股票全抛了。

　　股票的合理价格由三部分组成：上市公司的每股净资产、现实收益水平和未来预期的收益水平的贴现。超过这个合理的价值水平的股价，就是泡沫。当然股市是允许一定的泡沫存在的，如果企业未来经营得很好，泡沫就会被充实。

　　去年8月下旬，在当时股市泡沫泛滥的时候，中国虽然有很好的企业，比如“三一重工”，但即使是这样的好公司，它的股价也是有一些泡沫的。现在有很好的企业，但几乎没有很好的股票。因为它们未来的盈利已经被当时的股价提前透支了。

　　大家知道，股票投资是一种风险投资。只有投资股票的预期收益大于甚至远远大于安全投资的收益时，这个股票的价格才是合理的。

　　众所周知，现在一年期的定期存款利率为4.14%,扣除所得税之后还有3.93％，这个回报率是完全有把握的。那么，作为风险投资的股票的合理价格如何确定呢？

　　以“中石油”为例，2007年实现的每股收益为0.7353元，如果全部用于分红，扣除20％的所得税后每股收益为0.5882元，按0.5882元的收益