周二，沪深两市以超过500只股票跌幅达到10%结束了一天的交易，不但沪指继续加速下跌，深成指结束横盘整理后也选择了向下突破，从两市放量下跌的情况来看，市场筹码进一步松动，持股者信心进一步动摇甚至出现崩溃。沪指K线图形不论是日线，还是周线或月线、季线或年线，一根根阴棒阴森森的让投资者心寒，市场已经不仅仅让人感到恐慌而是极度恐怖。

　　是谁制造了2008的恐怖？仅仅是美国的次级债，或者是长线资金的获利回吐，抑或是市场估值过高，以及再融资的利空消息影响等等，本栏认为都不会让市场下跌的如此惨烈。美国次级债是会对我国经济带来负面影响，但不至于影响到中国的经济立即出现倒退。中国经济虽然问题诸多，特别是固定资产投资过快，物价持续上涨，但持续稳定发展的方向不会改变；而狮子大开口的诸多再融资方案在股价一个个跌破其预定发行价后也已经一个个破产了。特别是随着部分次新股股价跌破发行价，甚至有可能让整个市场的融资功能都惨遭破坏，这是让管理层不愿看到的甚至有可能铁腕救市以至出现所谓政策底的；而市场估值方面我们曾经说过A股高过H股太多，市盈率太高，随着股价的下跌，目前也已经趋向合理。那么，是谁在打压股市，是谁在制造恐怖？

　　过去，我们停留在以上原因的找寻与研判，以至屡屡被市场的表面现象所蒙敝。认为“5.30”低点就是政策效力所能打压的极限位，股指将在“5.30”的整理区间运行一段较长时间，甚至认为市场估值基本合理，股价下行已没有多大空间。实际上，我们忽视了几年前我们曾经反复说到过的一个原因——股权分置改革方案中的一个致命错误，就是流通股与非流通股权利不对等填下的隐患今天终于暴露出来了。在三一重工首先推出股改方案之时，笔者曾经发表多篇檄文，但因为大股东微量的送股及承诺延长流通期限，一点点小的施舍就把所有的人的眼睛都蒙住了，一个个股改方案竟然都被通过。这种只图当时把股改搞下去而不顾长远的改革对于大股东与管理层玩的是蒙混过关的手腕，这个问题是迟早要出的要付出代价的。在2008年来到的时候，在一场所谓的大牛市走过之后，这个问题终于暴露出来了。

　　既然拗不过大股东或管理层的股改方案后，市场上的大小主力反而行之，他们迎合管理层好大喜功的性格，制造了中国股市历史上的一轮超级大牛市。相应的，在一片形势大好的情形下，管理层对自己的股改极为满意，认为其解决了过去中国股市的一个天大的问题，为国人立下了千古功劳。

　　事实果然如此吗？大小主力在一轮人为的大牛市功成身退后，他们果真会为股改留下的巨额成本买单吗？沪指以连续8周的阴线，及破历史纪录的20%的月跌幅和34%的季跌幅已经向我们回答了这个问题。市场会让参与其中的人在恐怖中为股改买单，而管理层也决不可能逃过此厄运，最后付出惨重代价的不光有二级市场参与者，同样的也有国家会受其害。偷着乐的只有极少数的有幸提早飞走的“大小非”们。(庄非庄博客)