最近两个交易日中，市场明显表现出了抗拒下跌的特征：连续两天日K线形成较长下影、成交量大幅下降，尤其是周五早盘下跌时成交量大幅下降。

　　我们认为这或许意味着市场短期底部已经找到。不过目前的市场仍然是处在相对较弱的环境中，预计近期股市仍将维持调整状态，可能会反复筑底。其中一部分原因在于：在内忧外患下，市场信心受到的打击较大，A股市场的风险溢价水平使投资者入市意愿不足，届时市场变化可能更为微妙。

　　此外，解禁股的阵地战减持使指数短期也难有翻身之力。而一度光彩照人的主题投资股出现渐次退潮的特征，该类板块的退潮意味着游资也变得谨慎，无疑将使疲弱的市场雪上加霜。不过股指下跌已深，较大程度地释放了估值压力，部分释放了不确定性带来的风险。目前市场面临的不确定因素可能会在半年内逐步减弱。季报公布在即，报表行情值得期待。

　　综合以上的判断，我们认为未来一段时间市场将有可能继续震荡筑底，但3900点左右的位置至少在短期内显得比较安全。我们认为，尽管不确定性尚没有完全消除，但市场整体环境已经开始趋于好转。美国次级债危机仍在进一步发展，美国经济上半年估计很难有好的表现，对中国出口也会有较明显的负面影响；但中国经济增长的内生动力仍然强劲，投资增速受到政府换届效应、灾后重建以及未来可能的扩张性财政政策影响预计仍将维持高位，消费增速受居民收入增长、消费升级以及政府政策拉动等因素影响也仍会维持较强劲的增长。年前政府确定的紧缩性货币政策基调，由于国际经济环境的恶化和雪灾的影响也已经有所松动。

　　目前A股市场估值已经逐渐回落到合理区间。流动性方面，大小非解禁和再融资对行情的发展有明显的压制作用，但进入3月中下旬之后，大小非解禁高潮将过去，证监会也已经表示将严控上市公司的巨额融资行为，近期持续放开的新基金发行和老基金拆分在未来也会为市场带来比较多的增量资金。因此，未来市场流动性也有望逐步好转。

　　整体来看，我们认为市场经过大幅回调，已经逐步进入阶段性低位区。目前阶段向上的收益要比向下的风险大，A股市场的吸引力在上升，也许短期内市场还将震荡，但中期走势值得期待。不过，目前的关键还是要看管理层对股市的态度，只有出台实质性的救市政策，市场信心才可望恢复，行情才得以真正转变。 (奇怪的人博客)