鼠年不但要选股还要选时 判断估值决定操作

　　猪年最后一个月已经让我们充分认识到股市的风险性。与2007年底不同，现在市场分歧也非常大，前景不明朗。笔者认为，基于宏观经济、相对估值、流动性、股市政策等四个方面的判断，2008年的操作需对操作时机做出更好的判断，单纯的选股是不够的。宏观调控的操作机会

　　对宏观经济，2007年末全国经济工作会议的“双防”实质上为今年的经济定下了基调，总的GDP增长控制在8%，远逊色于2007年的11.4%。美国“次贷”危机扩散增加了宏观调控的复杂性，但调控原则不会有大的变化。如果美国经济问题严重些，我们的调控措施就适度放松，这时是买入的时间。反之我们的措施可能会较为严厉，应该卖出。但如美国经济进入衰退，我国甚至可能采取刺激政策，但这时对股市是巨大利空。

　　判断估值决定操作

　　作为一个“新兴加转轨”的市场，每一次的对外开放都会引发阵痛。去年下半年以来，管理层开始通过QDII、中国中铁发行试验逐步建立A股和H股的联动机制，这是导致市场调整的重要原因。每一次国际化和市场化的探索都可能引发市场的变化。但在适当的时候，A、H股的价差反而有助于我们的操作。如中国中铁刚上市时A、H股价差极小就引发资金的关注。一旦相对估值差异中的极端情况出现，往往会是买入和卖出的机会。

　　政策对流动性的控制

　　在人民币继续存在升值空间的时候，市场流动性过剩存在必然性。政策对流动性的控制直接影响市场的供求关系，这也会是我们关注的重点。总体的调控主要由央行实施，股市本身的流动性控制由监管部门实施。对流动性控制的判断原则较为简单：当放松资金阀门时市场会有上升，反之会下降，这同样会提供买入和卖出的机会。

　　市场不缺乏题材

　　目前证券市场正处在大发展的阶段，各项政策将对股市产生巨大的影响，当然可能是正面的，也可能是负面的。2007年推进央企整体上市就赋予市场极大的想象力。

　　2008年，央企重组将继续推进，地方国企的重组也将全面推进；股权激励政策的进展也有想象力。所以市场的题材并不缺乏。

　　选时和选股都重要

　　上述各方面可能对2008年的操作构成重要影响，而且各因素可能相互之间存在交叉和重叠。2007年10月份开始的调整，先是源于对宏观经济调控的担忧，然后诱发对股市估值的反思，继而受到美国“次贷”扩大化的冲击，同时还担忧股市融资政策的改变。笔者认为，2008年将会出现更多的因素叠加、交叉影响的情况。是近年来大题材因素最多的一年，投机性将高过往年。所以2008年操作选时和选股都非常重要。