关注央企的重要市场影响

　　联合证券研究所：我们认为，央企隐含国家信用支持，其超高定价是负利率环境下，投资者将其作为储蓄替代物规避存款确定性损失的一种风险寻求定价。同时，由于央企肩负稳定市场局面的重责，10月份至今，央企带动的市场持续调整，反映了国家消解资产泡沫、防止大起大落的政策意志。

　　我们认为，在2008年全球经济减速预期、人民币升值降低出口拉动效应的背景下，明年央企整体上市在稳定市场预期上将发挥更为关键的作用，从这一角度看，调整后的中国铝业、中国神华显得更有吸引力。而从央企海外购并、人民币升值与成品油定价机制改革边际受益这两个角度看，我们认为工商银行、中国石化分别提供了两个央企投资的新视角。至于油价持续上涨，我们认为只要成本可以向下游传递，其敏感度就会递减，这从近期航空公司的强势表现可以看出端倪。

　　小盘股活跃现象尚能持续

　　光大证券研究所：我们认为，在政策调控导致流动性过剩不再明显的情况下，部分基金出现了净赎回现象，而新基金拆分和扩募的资金还没有完全到位，市场资金短期出现了缺口，导致资金向权重股集中的现象发生改变。但从业绩及成长性看，银行、地产仍值得投资者长期关注，目前的调整并不是拐点的到来。不过，考虑到新股发行节奏并末减缓，资金面偏紧的现象仍末改变，在市场存量资金无法撬动大市值股时，小盘股活跃的现象短期内尚能持续。

　　综合来看，由于周三即将有包括中国中铁在内的3只新股发行，市场仍有震荡探底的可能，但下降空间相对有限，投资者可考虑逢低介入优质的一、二线蓝筹股。

　　中国石油目前估值仍偏高

　　国泰君安证券研究所：目前券商研究员对中国石油估值分歧很大。我们测算表明，中国石油估值高于主要指数及中国石化，而且A股较H股有显著溢价。有迹象表明，中国石油目前估值较高，仍有一定下跌空间。由于其目前在沪深300指数中的权重不高，因此未来中国石油带动沪深300指数大幅下跌的可能性很小。但由于其在上证综指中的权重居第一位，因此未来中国石油的走势将对综合指数将产生巨大影响。

　　当然，中国石油在指数以及未来推出的股指期货中具有相当战略地位，这可能赋予其相对于其内在估值的一定溢价，但仍不应高出其合理估值上限。从更长期角度而言，上证综指能否止跌企稳，再创新高，中国石油的走势至关重要。

　　军工行业将进入大变革时代

　　东方证券研究所：近日国防科工委公布了《军工企业股份制改造实施暂行办法》(简称《办法》)和《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》(简称《规定》)。随着相关文件的公布，近两日军工板块出现了大幅度上涨。我们认为，本轮军工行业的上涨可能不仅仅是反弹，而是孕育着后面巨大的投资机会。

　　我们一直认为，作为计划经济仅存的几个堡垒之一，军工行业市场化改革将是大势所趋，行业的投资机会主要在于资产的注入。《办法》和《规定》两大文件彻底扫除了目前制约军工行业资产注入上市公司的主要障碍和制约因素，我们相信未来1－2年将会有一个军工资产股份制改造的高潮，行业将迎来股份制改造和资产证券化的大变革时代，相关上市公司将会明显受益。

　　留意被"错杀"的二线蓝筹

　　华泰证券研究所：我们认为，以目前A股市场的估值水平和A股公司的成长性判断，A股市场继续调整的合理空间较为有限。虽然短期市场仍存在较大的不确定性，但支撑A股市场中长期表现的积极因素依然存在。由于在前期市场的整体调整中，二线蓝筹品种在系统性风险下同样被市场"错杀"，部分二线蓝筹公司已从高估值降到相对合理的估值水平，那些利润复合增长率在30％的公司股价已经出现了相当的安全边际。

　　我们认为，部分近期募集的新基金等机构资金将重新寻找价值洼地(如超跌二线消费蓝筹股)。在消费增长的宏观背景下，零售行业尤其是具有连锁性质的地区性龙头具有较强的增长潜力和较高的投资价值。四季度和2008年一季度是消费旺季，商业股受益程度最大，建议关注2007年业绩有效释放、超跌的二线商业零售股。(成之)