【焦点研究：收获奥运与奥运十金】

　　4月上旬，研究所举办了二季度投资策略报告会，彭砚苹副所长作了《收获奥运——寻找奥运经济的最大赢家》的主题报告，报告分析了奥运对宏观经济的影响，解析了奥运经济的阶段性特征，强调了现阶段应重点关注奥运举办期间的消费驱动行业，并隆重推出了奥运十金。

　　奥运对举办国经济都会产生积极影响，同时在产业上有明显的阶段性特征：奥运前期筹备阶段，大规模基础设施建设，投资成为主要驱动力量，建筑、建材、制造、以及交通运输等基础设施建设成为直接受益行业；奥运举办期间，奥运需求从投资转向消费，消费驱动经济增长和改善经济质量，旅游、商业零售、食品饮料、交通运输以及传媒行业成为最能分享奥运收益的行业；后奥运阶段，奥运提升产业结构、提升公司品牌和产品品牌的作用持续发挥。部分奥运赞助商以及特许产品制造商获得品牌的跃升。从整个产业的奥运影响看，奥运对农业等第一产业影响很小；对第二产业存在脉冲式推动，表现为奥运前的大幅增长和奥运后的大幅回落；对第三产业则存在持续性的推动，奥运期间和奥运后对第三产业，特别对第三产业的龙头、品牌和国际化公司存在持续性的长期影响。

　　基于以下原因，现在应重点关注奥运举办期间的消费驱动行业，包括旅游、商业零售、交通运输、传媒通讯等第三产业：1、投资的超前性；2、现在已经进入奥运倒计时，投资的作用开始弱化，消费的作用开始加强；3、单从奥运经济特征看，奥运的投资驱动不具可持续性，消费驱动可持续；4、奥运的消费驱动因素迎合了我国现有的经济结构调整和产业结构升级的要求，其作用能与其他因素形成共振和被市场放大。报告最后推出了奥运十金：

　　北京城建、燕京啤酒、工商银行、中国国航、同方股份、中国石化、东方明珠、北新建材、新希望、首旅股份。

　　【焦点公司：北新建材净利润年均增长率达40%以上】

　　北新建材  （000786 行情,资料,评论,搜索）是国内新型建材行业的领军企业，主要产品包括用于房屋装修装饰的纸面石膏板、轻钢龙骨和矿棉吸声板等，在品牌、质量、技术、规模、效益等方面处于行业龙头地位。05年收购国内的主要竞争对手山东泰和东新后，公司实现了中国石膏板行业的重大资源整合，与山东泰和在产业布局、品牌、技术、经营管理等方面实现了优势互补，公司的石膏板业务规模达到年产3.6亿平方米，已经占到国内石膏板行业规模以上生产企业总生产能力的一半，位居中国第一、亚洲第二，真正成为了“中国石膏板大王”。公司的矿棉板业务规模达到年产1600万平方米，位居中国第一，亚洲第二。公司的轻钢龙骨业务达到年产55000吨，位居中国第一。

　　北京市场是北新建材的主要目标市场，占有绝对领先的优势，奥运会带来的大量场馆建设，由此带动的大量房屋建设，以及宾馆等设施的翻修改造，给北新建材带来巨大的商机。

　　北京奥运指挥中心已经全面采用北新建材的产品，奥运场馆中也用到了公司的装饰材料产品，有从公司的经销商中采购，也有部分产品从公司直接定购。奥运会不仅带动了公司的销售量，更重要的是为公司的产品品牌宣传。

　　06年，公司实现主营业务收入同比增长34.82%；净利润同比增长21.58%；每股收益0.25元。预计07-09年，公司每股收益将分别达到0.32元、0.48元和0.72元，三年净利润年均增长率达到41.67%，净利润的快速增长主要来自纸面石膏板的产能扩张和成本节约。按照08年预测每股收益给予公司30-32倍，市盈率公司合理估值区间在14-16元。

　　【焦点公司：新希望产业链初显端倪】

　　有业内研究报告认为，新希望的产业链已初显端倪，新希望介入千喜鹤，迅速进入实质性管理阶段，派出财务总监，并积极帮助千喜鹤市场推广，刚刚结束的重庆糖酒会上，千喜鹤高调出世，宣传力度极大，取得非常好的效果。公司高低温以及新产品立烹肉的订单大幅度增加，并借助新希望集团美好火腿肠成熟市场推广经验以及广泛的市场网络，今年一季度肉制品销量出现翻倍增长。

　　07-10年，新希望的饲料业务即将进入一个较快增长时期，对业绩产生积极的贡献。一方面，行业景气持续好转，畜牧业产品的价格自06年中期后持续回升，受此影响，饲料行业也出现好转。事实上，饲料行业最大的影响因素是终端产品的价格，当养殖业盈利时，对饲料行业的需求就会持续上升，饲料价格的上涨也就是合理结果。另一方面，公司在国内、国外的饲料产能都将面临较快的扩张。新希望的目前新布点了6个建饲料厂，国内4家。

　　其中越南与菲律宾的工厂将于07年3月投产，孟加拉国的新厂将于7月投产。上市公司的饲料业务还计划进入哈萨克斯坦、俄罗斯、印尼等国。由于国外工厂的盈利水平高于国内，新希望饲料业务的整体盈利水平也将提升。

　　经过对其主营业务的测算，提升新希望的业绩预测，06-08年EPS分别为0.39、0.55、0.71元，目前动态市盈率分别为33、23、18倍。相比目前市场的均值而言，新希望的估值仍有优势。来自民生银行的投资收益为其业绩的稳定增长提供了保障，主营业务的好转、房地产业务的补充也将提升其业绩，再加上预期中的资产注入，提升新希望目标价至18元。