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周末深研精选高增长潜力股一览（09.22） |
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| www.cnfol.com 2006年09月22日 15:02 中金在线/股票编辑部 |
＝＝＝＝＝本文重点推荐个股＝＝＝＝＝
国泰君安 焦作万方：07年迎来跨越后的快速起跑 增持
中信建投 G华胜 ：公司市场定位彻底明确 买入
联合证券 G丰原：在困局中寻求突破 增持
兴业证券 G冀东：公司发展面临很好外部环境 推荐
中投证券 G鄂绒：煤电联项目成利润增长点 谨慎增持
国泰君安 焦作万方：07年迎来跨越后的快速起跑 增持
投资要点：
随着公司股权正式转让过户给中国铝业，其股改进程也意味着已经进入尾声。
牵手中铝后，公司顺利解决了氧化铝的采购问题，渡过了最困难的2005年。在中铝的支持下，公司2006年成功扭亏为盈后，开始呈现良好的恢复增长。
借助优越的区位优势、资源优势，公司未来产能扩张迅速，07、08年产量有望分别增长40%、25%。
公司未来经营将继续保持稳健风格，和中铝签订的氧化铝长单采购协议将有效保障原料采购渠道和进行良好的成本控制。
结合“十一五”规划，股改顺利完成后，2007年公司将继续实施收购关联电厂、集团合金生产线，进一步提升市场规模和竞争力。
未来伴随着中铝回归A股进程的推进，公司私有化议案也有望再度提上日程。
我们预测公司2006年、2007年、2008年每股收益分别为0.70元、1.49元、1.58元(未考虑潜在的电厂收购和集团资产收购)；其未来三年动态PE分别为11.5倍、5.4倍、5.1倍。
考虑到公司持续成长性，我们给予公司2007年动态市盈率8~10倍，则其合理定价区间为11.92~14.9元。DCF估值显示，在假定条件下，公司内在价值为13.98元。
跨越困境后的公司已经步入快速成长期，目前二级市场价值低估明显，建议“增持”。
1.股改进入尾声
随着公司股权正式转让过户给中国铝业，耗时长达一年之久的股权收购和股改进程终于进入尾声。中铝也顺利成为公司赖以长期持续快速发展的坚实靠山。股权转让后，中国铝业公司持有29%，而原有的万方集团持有11%。
牵手中铝后，公司顺利解决了氧化铝的采购问题，并渡过了最困难的2005年。在中铝的支持下，公司2006年成功扭亏为盈后，开始呈现良好的恢复增长。
2.公司将迎来新的发展机遇
2.1.未来产能扩张迅速
公司现有四条电解铝生产线，产能接近30万吨，今年二季度末启动第四条生产线，2006年预计产量接近25万吨。
随着氧化铝问题的有效解决，明年第四条生产线的完全达产，以及公司新投资的合金生产线的完工投产，公司未来产能扩张、产量增长都十分迅速。公司07、08年产量有望分别增长40%、25%。
2.2.成本控制稳健
公司未来经营将继续保持稳健风格，和中铝签订的氧化铝长单采购协议将有效保障原料采购渠道和进行良好的成本控制。
2.3.收购电厂和集团优良资产仍将继续
结合“十一五”规划，股改顺利完成后，2007年公司将继续实施收购关联电厂、集团合金生产线，进一步提升市场规模和竞争力。
作为中铝在河南布局的关键点之一，公司在和中铝牵手后就意味着一定要做大做强。
对于地方政府而言，是以牺牲股权的代价换取公司的发展。
对于公司而言，在获得稳定的原料供应渠道之后，如何进行有效的扩张也日益重要。
与此同时，打造匹配的产业链也逐步成为公司未来发展的重点。我们认为，从控制成本、完善产业链的角度考虑，未来公司必然继续实施收购相关电厂和集团相关下游深加工资产。公司未来将通过收购集团公司新建的一条合金生产线(10～15吨)和自建合金生产线来有效延伸深加工产业链。并且，该项目刚好可以为中铝在洛阳等地的其它加工项目提供原料配套生产，未来再成本和市场方面都有很大的综合优势。 |
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