（独家）实战：第二次暴利机会操盘攻略

　　武钢权证交易资料

　　研究报告 　　

　　一、 权证连续创设制度将于11月28日 正式实施，对权证投机形成短期心理压制 　　

　　上海证券交易所11月22日发布《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》。《通知》明确，取得中国证券业协会创新活动试点资格的证券公司可作为“创设人”，按照《通知》的相关规定创设权证。至此，市场议论已久的权证产品创设机制得以建立。《通知》自2005年11月28日起施行。根据已经发布的公告，武钢权证将于23日上市。由于上述《通知》将于11月28日起正式实施，也就是说，最快自28日起，武钢权证就可能被连续创设。(第二次暴利机会来临，德鼎投资紧急送出《武钢蝶式权证实战操盘计划》，限量200份，您可以通过在线咨询或者拨打021-51036988立即获得。) 　　

　　从国际经验来看，标准权证产品都有一种被称为“连续创设”的机制，这种机制允许发行人或其他合格机构及时增加权证供应量。当权证价格失衡，发行人或其他合格机构发现有利可图时就会适时创造并出售新的权证，权证价格自然向合理价格回归。宝钢权证的出现活跃了市场，对于产品创新具有积极意义。但宝钢权证的交易也出现了价格剧烈波动的现象，其中一个重要原因就是产品机制上缺乏创设机制，当市场需求增加，其价格自然上涨。(发送“YXSB+问题”到2911600(移动)、9901600(联通)，专家一对一指导。每条0.3元) 　　

　　由此看来，武钢权证可能成为第一只被连续创设的权证，创设人创设的权证与武钢认购权证或武钢认沽权证相同，并使用同一交易代码和行权代码。这样当权证价格失衡，发行人或其他合格机构发现有利可图时就会适时创造并出售新的权证，权证价格自然向合理价格回归，所以会对武钢权证的过度投机炒作形成心理压制。(第二次暴利机会来临，德鼎投资紧急送出《武钢蝶式权证实战操盘计划》，限量200份，您可以通过在线咨询或者拨打021-51036988立即获得。) 　　

　　表一、G武钢股份前十大流通股名单

　　资料来源：德鼎投资根据今年三季度报表静态测算 　　

　　二、 预计，初期连续创设的武钢认购权证或武钢认沽权证规模都不会很大，对23日上市的武钢权证中短期内的炒作实际影响不大 　　

　　静态估算：股改后G武钢的户均持股达到1.6万股，股票集中度较高。从G武钢的前十大流通股股东看，主要是以基金等为主，每个机构投资者平均持有3967万股G武钢。《通知》要求，创设认购权证的，要在履约担保证券专用账户全额存放武钢股份股票，用于行权履约担保；创设认沽权证的，要在履约担保资金专用账户全额存放现金，用于行权履约担保。 　　

　　所以，创设人必须拥有足够数量的G武钢股份或现金，因此，创设人在设立武钢认购权证之前，理论上要买足接近4000万股的G武钢才能拥有足够的备兑股份，这样才能通过切实影响G武钢的股价来对其创设的权证价格进行价格指导。因为G武钢被基金高度集中持有，创设人在买入足够数量的G武钢股份之后，必将对股价上涨形成促动，建议投资者可适当关注G武钢股票。(第二次暴利机会来临，德鼎投资紧急送出《武钢蝶式权证实战操盘计划》，限量200份，您可以通过在线咨询或者拨打021-51036988立即获得。) 　　

　　另外，目前券商普遍经营困难，现金流不充裕，所以我们预计，初期连续创设的武钢认购权证或武钢认沽权证规模都不会很大，对23日上市的武钢权证中短期内的炒作实际影响不大。 　　

　　创新类券商——长江证券目前持有约3455万股的G武钢股份，其优势的“先天条件”很有可能成为第一批武钢权证的创设人。 　　

　　三、 G武钢股份未来价格运行区间预测 　　

　　预计G武钢2005年及2006年EPS分别为0.65元和0.52元。结合国内钢铁行业未来一年内处于景气高点逐步回落的阶段，我们预计国际市场给予国内钢铁行业的平均市盈率倍数为5-5.5倍左右，象G武钢这样的龙头公司,5.5倍市盈率应该是上限，但大部分时间处在5倍市盈率区间。因此，G武钢未来一半年内的价格中枢在2.60-2.90元区间，极限高点在8倍市盈率(采用常态业绩预测)也即4.16元，极限低点在4倍市盈率(采用保守业绩预测)也即1.90元。(第二次暴利机会来临，德鼎投资紧急送出《武钢蝶式权证实战操盘计划》，限量200份，您可以通过在线咨询或者拨打021-51036988立即获得。) 　　

　　图一、G武钢股份一年来的P/E轨道线

　　资料来源：德鼎投资

　　表二、G武钢股份未来动态估值情况

　　资料来源：WIND及德鼎投资收集整理 　　

　　德鼎投资一周战绩榜　　

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